周三十大黄金股机构一致看好

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国瑞科技600562国防雷达技术和性能领先，保持稳定增长。

类别公司机构中信证券股份有限公司研究员李涛阳/王春阳日期2021-11-09

事件

10月29日，公司发布2021年第三季度财报。前三季度营业利润2366亿元，同比下降262%，归属于母公司净利润2366亿元。达到261亿元，比上年增长261%。

简要描述；简介

前三季度业绩稳定，合同债预示未来业绩增长，近日，公司发布2021年第三季度业绩报告，前三季度营业利润2366亿元，同比下降。归属于母公司净利润261亿元，比上年增长261%，全年归属于母公司扣除非盈利项目的净利润247亿元。比上年增加3097元。

资产负债方面，截至报告期，公司存货2519亿元，较2075年同期增加；合同负债908亿元，较年初增加434%。同一时期。这表明公司正在积极备货并完成订单。应付账款248亿元，同比增加434例。期初增加6个，主要是外包增加所致。采购国防雷达的应付账款。合同负债表明公司下游需求旺盛，订单履行有保障。放眼“十四五”，预计公司作为国内雷达行业龙头企业，业绩将通过实现军队机械化目标、加快推进国防信息化建设而稳步增长。

在此期间，成本比率显着下降，运营效率显着提高。

盈利能力方面，整个第三季度毛利率稳定在2308-016%，期间费用率录得883-351%，原因是销售增长导致费用率下降。销售成本39亿元，比上年增长12%，费用率为165-072%，主要是由于销量增加导致费用率下降。管理费用73亿元，较上年增长896%，费用率为309-099%，系报告期内公司可变管理费用较上年增加所致。研发费用97亿元，较去年同期增长07%，费用率410-180%，得益于公司持续加大研发投入。公司全期费用率同比下降351%，表明公司经营效率持续提升。

国防信息化建设不断加快，国防雷达业务也有望快速增长，我们的国防雷达产品包括已取得出口许可证和正在申请许可证的所有出口雷达型号，以及相应的国产雷达型号。它是一款涵盖空中火控、空中预警、武器定位、武器制导、测距与控制、反隐身情报等雷达领域的出口机型。

随着半导体技术和信息处理技术的不断进步，公司国防雷达研发力度和技术创新能力不断加强，产品竞争优势和市场占有率不断提升。已销往全20多个国家和地区，以其卓越的性能和高性价比得到了国内外最终用户的充分认可。

公司积极开拓市场，不断与多家军贸公司对接，沟通用户需求，积极开展前期调研工作，新下了大量国防雷达订单。随着国内外军事信息化建设不断加快，公司国防雷达业务有望快速增长。

中标南京地铁信号系统，加大智能制造投入。近日，国瑞科技轨道交通业务主要子公司安瑞特成为“南京地铁9号线一期信号”中标单位。通过市场竞争赢得“系统采购项目”订单，凸显了公司铁路业务能力，巩固了公司在铁路业务领域的地位。

公司对控股子公司国瑞增资出资2850万元。抓住市场机遇，加快公司智能制造业务发展。这将有利于国瑞新威提升企业信用和综合实力，增强经营履约能力，加快提升国瑞新威业务规模和经济效益，从而保障上市公司智能制造业务高质量、快速发展。

盈利预测及投资建议雷达行业龙头公司将充分受益于国防信息化加速维持“买入”投资意见作为军用雷达领域龙头公司，将充分受益于国防信息化加速。国防信息化，国内军工智能制造信息化公司。作为该领域的重要供应商，我们不断开拓新兴产业市场，作为中国电子集团的资本运作被寄予厚望。持续配置相关优质资产。预计公司2021-2023年归属于母公司净利润分别为53.6、58.8、649亿元，对应当前股价PER为3488、3181、2878倍，维持“买入”评分。

风险分析

军贸市场剧烈波动，空管雷达恢复不及预期。

蓝黛科技002765三季报点评营收端承压，盈利能力明显改善。

类别公司机构长城证券股份有限公司研究员于希孟/刘欢日期2021-11-09

事件公司发布2021年第三季度报告。2021年前三季度，公司实现销售额2275亿元，同比+3564亿元，归属于母公司净利润177亿元，同比+49756，与去年同期相比，归属于母公司的未扣除净利润为115亿元，令人欣慰。+253920，其中第三季度单季度营收655亿元，同比-2133亿元。归属于母公司净利润57亿元，同比+10432，扣除非盈利项目后归属于母公司净利润38亿元，同比+9069。

以下是我们对此的想法

销售额21季度第三季度销售额达到655亿元，相比去年同季度-2133；21季度第三季度销售额达到655亿元，相比去年同季度-2133，与上个月相比，为-2328。差于乘用车市场整体表现，乘联会数据显示，21季度狭义乘用车产量同比录得-1,172辆。由于公司触摸屏业务占公司2020年销售额的70%以上，相信限电政策可能对公司触摸屏产量造成较大影响，公司触摸屏主要生产基地惠州位于广东省因三季度电力紧张，工业用电，9月16日起实施“一二五”用电计划。此外，汽车行业的核心短缺和产量下降也对公司利润产生了一定影响。不过，随着10月份以来广东省电力供应明显改善，对触摸屏业务的影响有望缓解。

毛利率21Q3毛利率为1,727，较去年同期为-015%；第3季度毛利率为1,727%，较去年同期为-015%，第3季度毛利率为1,727%，较去年同期为-015%月度毛利率为-313%。收购触摸屏业务后，公司毛利率大幅提升，21季度毛利率达到2018年中报以来最高。21季度毛利率较上季度大幅下降，是由于受电力监管影响、钢价猛增，毛利率较高的触摸屏业务占比下降。而铝价，以及作为汽车业务主要原材料的原材料，也拉低了公司的毛利率，我点了。

盈利方面21Q3母公司净利润57亿元（同比+10,432），净利润率为1,033（同比+671%）。21Q3母公司净利润为57亿元，同比+10432。利润的改善非常明显。主要原因是公司期间成本率同比为-106%。全年非经常性收入增加11亿元，带动了公司业绩。期间成本方面，纵观各费率项目，销售/管理/研发/财务成本比例分别为196/364/456/082，对比分别为+055pct/+090pct/-135pct/-116pct到上一年。

公司汽车零部件业务围绕三个高利润方向进行转型，客户升级为主流汽车制造商。公司汽车零部件业务在维持现有变速箱业务的同时，基于自身在齿轮加工和调整方面的优势，重点开发平衡轴、减速机、微卡AMT变速器三款新产品，其主要客户也是前两款产品。更改自.三线自主品牌已转型为主流汽车厂商。

平衡轴业务2020年起已供货吉利、长城、一汽等主流厂家，并开始与上汽、广汽、长安等中高端客户项目技术对接。预计2020年出货量约12万套，客户开发及产能扩张进展顺利，平衡轴总成已快速发展成为公司核心产品。

新能源汽车减速机业务我们已发展了法雷奥西门子、日本电产株式会社、小康株式会社等客户，初期已向上述客户供应减速机及轴，未来可能将产品拓展至减速机总成。该公司已与日本电产（Nidec）、小康赛勒斯（XiaokangCyrus）签订合同，计划于今年下半年开始供货。

小卡AMT变速箱业务公司一直从事商用车变速箱业务，主要为长安悦跃、柳汽汽车、北汽福田等供应小卡MT变速箱。公司规模相对较小。该公司计划在原有商用车MT变速箱的基础上升级产品，打造微卡AMT变速箱，目前隶属于北汽福田、小康股份有限公司。正在与客户共同开发，预计搭载福田汽车。很快就要模特了

收购台观科技，进军触控显示领域，发展智能座舱业务。公司收购台冠科技，进入汽车零部件业务触摸屏显示领域。此外，我们还在子公司重庆台冠投资建设“触摸显示集成模组生产基地项目”，拓展触摸显示业务的前、后产业链，进一步加快触摸屏的发展和触摸屏。业务布局显示领域和智能乘用车领域。基于多年深耕汽车领域的客户资源优势，我们抓住汽车行业智能化、自动化的机遇，通过与国内知名汽车屏幕供应商的深度合作开发智能座舱，支持客户如华阳、丽华、矢崎等开发并主要应用于五菱、广汽等车型。

投资咨询及盈利预测公司汽车零部件业务进行战略转移，重点发展平衡轴、减速器和微卡AMT变速器三款新产品。汽车业务已经跌入谷底。通过收购台观科技进入触控显示领域，并借助汽车领域客户资源进军智能座舱。公司汽车零部件和触摸显示屏双业务追求已初见成效。

根据公司三季报，我们下调公司2021年营业利润至3005亿元（原值3339亿元），但上调公司归属于股东的净利润至220亿元（原值）。2021年至2023年，公司销售额预计为3305亿元、4198亿元、4919亿元，归属母公司净利润预计为220亿元、271亿元。以目前市值计算，市盈率为219倍、177倍、117倍。维持“买入”投资观点。

风险提示新业务发展不符合预期、原材料价格大幅上涨、触及业务整合不符合预期，导致商誉受损、国内汽车市场复苏不符合预期、资产减值损失风险。

广汽集团60123810月批发销量+1938传祺业绩环比好转

类别公司机构苏州证券股份有限公司研究员黄世利/杨惠兵日期2021-11-10

公告亮点广汽集团10月乘用车产量192,380辆（同比-445，月+1,938），销量192,681辆，同比-813，月-当月+1,725。广汽本田生产汽车74,070辆，同比-463辆，月+490辆；销量75,413辆，同比-1,394辆，月+466辆。广汽丰田生产汽车61,286辆，较上年-1577辆，月增2671辆；销量61,000辆，较上年-1528辆，月增2629辆。广汽传祺生产汽车36,024辆（同比增加652辆，环比增加5,982辆），销量35,312辆，同比增加1,494辆，环比增加5,400辆。

广汽艾安生产汽车11,785辆，同比+11,082辆，月-1,360辆；销量12,085辆，同比+7,072辆，月-1,102辆。

广汽集团整体产量正在改善，广汽丰田/传祺品牌月度增幅更为强劲。1、广汽艾安终端需求持续火爆。艾安10月生产批次同比下降，表现差于行业，主要是芯片短缺。终端需求方面，Aion依然表现不俗，10月全系订单突破23万辆，其中AionY订单突破万辆，终端销量达13,189辆，同比增长112辆去年的一段时间。Y于去年11月正式上市，预计伊恩销量将进一步提升。2广汽传祺10月销量环比大幅增长，主要车型表现良好。广汽传祺10月月度生产批量表现领先全行业，核心车型传祺M8+M6本月销量增长11%。